어음, 진성어음, 채권, 차환발행, 출자전환 뜻 - 2001년 현대건설 사태 공부

 

어음, 진성어음, 채권, 차환발행, 출자전환 뜻 - 2001년 현대건설 사태 공부

책, <돈 버는 사람은 분명 따로 있다>를 통한 경제 공부

 

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최근 《돈 버는 사람은 분명 따로 있다》를 읽었다. 세이노의 가르침에서 추천해서 읽어보게 되었는데, 

중간에 이해가 안되는 내용이 있어서 공부 겸 정리해봤다.

해당 내용은 언급한 책에서 읽은 것임을 밝힌다.

 

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내용출처: 《돈 버는 사람은 분명 따로 있다》(이상건)

207p - (변곡점을 이용해 투자하라: 현대건설 사태)

 

 

목차

책 내용

용어정리, 해석

 

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책 내용

207p 요약

 

2001년, 현대건설이 위기에 봉착하자

사채시장에서 현대건설 진성어음이 월 4-5%에 거래되었다.

 

만기가 돌아온 현대건설의 채권을 정부가 차환발행 하고,

출자전환 의사를 시장에 표명하였다.

 

그 결과 현대건설 어음금리가 3%대에서 1~2%대로 떨어졌다.

발 빠른 투자자들은 어음을 매수하였다.

 

월 4%에 어음을 산 사람은 1년으로 환산하면 연 48%의 수익을 냈다.

전환사채를 산 사람들은 4개월만에 80%에 가까운 수익을 냈다.

부도리스크가 줄면서 전환사채 가격이 폭등했기 때문이다.

 

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용어정리, 해석

 

(1) 어음, 진성어음

 

현대건설이 위기에 봉착하자

사채시장에서 현대건설 진성어음이 월 4-5%에 거래됨

 

*어음?

돈을 지급하기로 한 법적 약속.

 

*진성어음?

실제로 돈이나 물품거래가 수반된, 진짜 거래에 따른 어음.

(예. A가 B에게 물건을 천만원 어치 팔았는데, B는 대금을 어음으로 지급함.)

(-> 당장 주지 않고 3개월 후에 천만원을 줄게. 대신 이 3개월 동안 이자를 지급할게.)

(-> 진성 어음.)

 

반대로 허위어음(=융퉁어음)이란 실제 거래가 없었는데 그냥 자금조달을 위해 어음을 끊은 것이다.

실거래 없이 신용만으로 발행된 어음이 허위어음이다.

 

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채권, 차환발행, 출자전환의 의미, 뜻, 활용

(2) 채권, 차환발행, 출자전환

 

만기가 돌아온 현대건설의 채권을 정부가 차환발행 하고,

출자전환 의사를 시장에 표명함.

 

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*채권?

돈을 빌려줬으니까 돌려받을 권리.

채권자는 빌려준사람(돈 받아야 하는 사람). 채무자는 갚을 사람.

 

어음과 채권의 차이는,

어음은 주로 상거래에서 외상거래를 위해 발행된다.

실제 상품거래에서 대가지급을 어음으로 하는 경우가 많다.

3~6개월 등 단기어음이 많다.

 

반면 채권은 수십개월~수년까지 장, 단기로 기간이 다양하다.

채권 발행 자체가 돈을 빌려주고/빌리는 일이며,

채권 그 자체를 금융시장에서 사고팔기도 한다.

국가, 회사, 지자체가 발행하기도 한다.

 

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*차환발행?

차환발행이란,

기존에 발행한 채권의 만기가 다가왔을 때

이를 갚기 위해 새로운 채권을 발행하여

그 돈으로 이전의 채권을 갚는 것이다.

 

-> 빛 상환을 뒤로 미룸.

-> 금리가 낮아졌을 때 이자부담을 낮추고자 차환발행할 수 있음.

-> 장기적으로는 부채가 누적됨.

-> 갚을 수 없을 정도로 부채가 누적되면 상환불능, 채무불이행(디폴트)가 될 수 있음.

 

*출자전환?

출자전환은 기업이 부채를 주식으로 전환하는 것을 뜻한다.

채무를 상환하기 어려웠을 때, 해당 채무만큼의 부채를 주식으로 바꾸는 것이다.

채권자(돈을 빌려준 사람, 받아야하는 사람)는 현금을 받는 대신

그만큼의 회사 주식(지분)을 가지게 된다.

 

->채무불이행 리스크를 줄일 수 있다

->부채를 갚지 않아도 되므로 재정적 부담이 감소한다

-> 주식이 발행되므로 기존 주주의 이득이 희석될 수 있다.

-> 이 경우에는 국가가 현대건설의 채무 부담을 덜어주겠다는 의사를 표명한 것이다.

 

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(3) 어음금리의 하락

 

그 결과 현대건설 어음금리가 3%대에서 1~2%대로 떨어졌다.

발 빠른 투자자들은 어음을 매수하였다.

 

월 4%에 어음을 산 사람은 1년으로 환산하면 연 48%의 수익을 냈다.

전환사채를 산 사람들은 4개월만에 80%에 가까운 수익을 냈다.

부도리스크가 줄면서 전환사채 가격이 폭등했기 때문이다.

 

 

*왜 어음금리가 떨어졌나?

국가가 차환발행, 출자전환 의사를 밝혔으므로 

국가가 현대건설이 망하도록 내버려두지 않을 것이라는 의미가 된다.

 

따라서 현대건설에 대한 신용도가 개선되고, 채무불이행이 일어나지 않을거라는 확신이 생긴다.

따라서 위험 프리미엄(4%까지 올랐던 금리)가 해소되어 어음금리가 하락한 것이다.

 

이렇게 국가가 현대건설의 리스크를 대신 해결해줄 것임을 미리 생각했던 사람들은

어음금리가 4%로 높았을 때 미리 매수했을 것이다.

 

*전환사채란?

전환사채(Convertible Bond, CB) 채권과 주식의 특성을 모두 가진 금융상품이다.

채권이지만 주식으로 전환될 수 있는 권리가 내포되어 있다.

 

전환사채는 기본적으로 채권이기에 일정한 이자수익을 얻을 수 있다.

만기일까지 전환하지 않고 채권으로 가지고 있는 경우, 만기일에는 원금을 상환해야 한다.

 

주식으로 전환시 미리 정해진 기간에 가능하며, 미리 정해진 전환가액에 따라 바꾸게 된다.

 

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주로 모르는 용어 위주로 정리해봤다. 아직 낯선 용어들이 많다.

 

최근에 어음할인이란 용어를 자주 만나고 있어서

 

다음에 아예 따로 포스팅으로 어음할인에 대해 다뤄볼 예정이다.

 

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